又或者來自規模優勢的大量固定資本投入，因需求萎縮導致的獲利率大幅下降。 分析增添第二個維度，三位作者將股票母體劃分為3 組，劃分基準分別為股價／現金流量，以及最近5 年的營收成長。 他們發現，營收成長率最低的價值型股票，平均年度報酬為21％；營收成長最高的熱門股票，平均年度報酬為11％。
巴菲特——普遍被視為不瞭解當代實際經濟狀況的守舊派頑固份子。 幸運的是，2000 年到2002 年之間，由於通訊科技類股崩跌，配合價值投資人的優異表現，葛拉漢／陶德方法才得以復甦。 同時，學術界出版了許多重要著作，其論述與主張顯然都反對EMT。 根據統計方法建構的價值型投資組合，表現顯著勝過整體股票市場，這種現象普遍發生在幾乎全世界的所有期間——如果有足夠的歷史資料的話。 另外，有鑑於2009年金融危機以來，許多著名價值投資人的績效表現顯著落後全球市場指數，傳統價值投資的效率再次受到市場檢驗。
21世紀價值投資: 中國
過去價值投資人相當看重來自價格的安全邊際，在估值計算上不會將成長作為考量。 如今，我們能換個角度重視價值帶來的安全邊際 – 用合理的價格買下成長價值，讓成長充當我們的安全邊際。 弗倫斯（French）每個月重新調整投資組合。 如同德邦特／塞勒發現的，如果採用先前3 年的價格變動進行排序，而不是單獨考慮去年的變動，前述結果將會反轉；先前3 年表現最差者，後續表現反而最理想。 換言之，原本振臂高飛者跌落地面，原本令人踐踏者奮力躍起。 我們看到自然界和人文領域經常發生的現象――回歸均值。
也因為難以量化，所以一旦被發現了將會得到非常驚人的報酬。 內容簡介： 本書為林行止每年政經評論文集，主要集中香港及國際政治經濟大事所作的分析與評論。 作者評析時事政經數十年，經驗及學養均有過人之處。 內容簡介： 中國的女性運動始於二十世紀初，經歷不少曲折，其中以「五四」新文化運動時期鼓吹的「人格獨立」和「婚姻自由」帶來最強的社會波動和變革。 這樣的巨變改寫了兩代中國女性的人生：年輕的一代追求獨立、自主不一定成功，但她們甘心付出代價；年長的一代被時代巨浪衝擊，遇上原來想像不到的磨難；..
21世紀價值投資: 簡介
2009 年經濟復甦以來，這段期間的多頭市場報酬，顯然超過傳統的價值衡量，這種動能方法的報酬平均每年為2.8％。 現代投資理論除了必須接受純粹統計資料的挑戰之外，還有一套建立在心理架構上的行為金融學，其信徒主張，投資人並非毫無情緒的計算機器。 投資人就和一般人一樣，對於事件的反應難免涉及顯著的偏差。 新事件的資訊需要被解釋，而不是單純地被消化，而且所有的解釋未必都符合理性。
這就像小孩的身高通常不會超過父母的身高，否則的話，NBA 的中鋒將不能領取高薪。 股票市場先前的贏家，如果在隨後很長一段期間仍然表現傑出，其資本市值很快就成長為天文數字；投資史上出現多次的狂熱行情，最終都難逃崩解的命運。 若判斷該產業可以繼續發展，應根據再生產成本來評估公司的價值。 所謂的再生產成本，指的是像要複製公司的營運模式，該如何透過最有效率之方式重置相關資產，需要花費多少價值？
21世紀價值投資: 競爭優勢迷思 : 品牌、先行者優勢、「口袋很深」及管理優勢
《21世紀價值投資》這本書是由哥倫比亞大學教授格林沃德與其他優秀的作者合著，集結這些作者對於價值投資的研究，讓我們可以更深入的瞭解一套完整的價值投資哲學。 葛拉漢的成就，不僅是讓投資活動奠定於理性基礎上，而且在其追隨者與研究者心中，烙印了現在所謂「價值投資」的信仰偏好。 如果要以最簡潔的方式闡述—價值投資人希望按照便宜的價格買進證券，也就是「花費50美分購買價值1美元的東西」。 21世紀價值投資2025 21世紀價值投資2025 不過，本書也即將證明，價值投資的內容不僅僅如此而已。
- 這樣的巨變改寫了兩代中國女性的人生：年輕的一代追求獨立、自主不一定成功，但她們甘心付出代價；年長的一代被時代巨浪衝擊，遇上原來想像不到的磨難；..
- 內容簡介： 發生在上世紀五十年代中的反右運動距今已五十餘年，當年風華正茂的熱血青年，如今多半垂垂老矣。
- 因此，報酬的「價值溢價」（value premium）看起來將是金融市場未來持續具備的特質。
- 然後，選擇（估計）某種可以適當反應相關資產風險程度的資金成本。
民間中華凝聚全球華人，開拓互聯網＋與大數據的平臺，發揮規模經濟效應。 民間中華超越政府與政黨，在移動支付、共享經濟與人工智能等領域，展現後發優勢，彎道超車。 內容簡介： 竹內實教授是日本最負盛名的現代中國研究專家。 戰後於日本國立京都大學畢業之後，由中國文學研究入手，進而研究中國作家在各項的政治運動衝擊下的作品及命運，與許多中國當代作家深有交往。 1967年，他組織了「毛澤東思想研究會」.. 2000 年出第一版的 21 世紀價值投資，剛好記錄了價值投資史的三個階段，早期成長被價值投資人視為一個 Bouns，不希望為成長付出額外的價格，因為成長帶來的現金流難以衡量。
21世紀價值投資: 競爭優勢迷思：品牌、先行者優勢、「口袋很深」及管理優勢
自從1920年代以來，投資環境雖然已出現重大變革，但葛拉漢倡導的投資方法，至今仍然至關重要。 本書的出版目的，就是站在葛拉漢與其後繼者的肩膀上，繼續前進，並納入最近30、40年來的價值投資發展。 分析師與投資組合經理人，服務於 GAMCO 投資人／嘉百利基金(GAMCO Investors／Gabelli Funds)。 有別於一般過於偏重理論的寫法，書中後半部將透過八位價值大師的投資實務作法，展現各式各樣的價值投資策略。
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過去曾經任職於哥倫比亞大學，也是幾家科技公司的共同創辦人。 內容簡介： 這本書源起於自己的物慾，每年有機會品嘗三五千種葡萄酒，卻依然期待新鮮的沒有品嘗過的酒出現。 總想找到一瓶獨一無二的，卻發現越是尋找真愛就越多。 所以寫下這迄今第一本專業人士寫的葡萄酒小說，也是唯一一本以中文寫作的葡萄酒小說紀念心路歷程。 內容簡介： 本書是由香港各大傳媒老總現身說法，介紹傳媒的管理經驗，當中包括財政、人事、架構，也包括個人的職業經營。 全部都是老總親身經歷的事件，從中歸納出豐富的經驗。
21世紀價值投資: 作者簡介
這些方法的結果，皆顯示效率市場假說存在瑕疵，甚至可能已經遭到推翻，終究強化了葛拉漢方法的價值。 這方面的幾個著名案例，可以說明此類研究的性質。 弗倫斯於1992 年發表一篇學術論文，試圖進一步支持「效率市場假說」。 他們以美國普通股1963年到1990 年間的資料，根據股票帳面價值／市場價值比率，將所有股票劃分為10 組（10 分位），比率最低的一組為熱門股，比率最高的一組為價值股。 他們同樣以資本市值為基準，把這些股票劃分10組。 然後，他們衡量每組股票的月份績效，期間由1963 年7 月到1990 年12 月（譯按：所以，每個月都需要重新排序、重新分組、重新衡量績效）。
- 自葛拉漢以來的價值投資人，通常都秉持著「一鳥在手勝過十鳥在林」的心態；換言之，價值投資人寧可相信企業目前持有的現金或等同現金的資產，而不是未來最樂觀的預測財富。
- 多角度多層次的傳媒生態；每位講者文章後，都附有現場討論匯總。
- 每年的年初，他們對於整個股票母體進行排序，所採用的衡量基準是股票過去12 個月的總報酬。
- 舉例來說，波音是一家航天航空器製造商，因為技術上的護城河效應，擁有行業的領先優勢。
- 成長涉及了許多不確定性因素，有的時候營收成長，對公司來說卻不一定是好事。
- 雷柯尼夏克（Joseph Lakonishok）、安得烈．
- 從1991年後，開始在哥倫比亞大學教授價值投資。
只要你能夠進入自己的能力圈，你就能有長期且近乎完美的表現，因為真正的投資天才，本身就是一檔持續上漲的股票。 因此他們不會買入古典式風格會買的轉機股和景氣循環股，而是專心研究找出未來五年能夠持續經營成功的公司，然後長期投資。 歷史老師，服務於市政府，也是證券分析師、財務總監與管理顧問。 葛拉漢，也早已透過明確的敘述來說明價值投資的精神——等待時機，直到股價顯著低於內含價值再買進的做法。 換言之，就是用0.5元的價格，來買進價值1元的東西。 聽起來很簡單合理，但是真正能藉此方法致富的投資人，實際上卻屈指可數。
21世紀價值投資: 成長如何創造價值
內容簡介： 中國擁有悠久的歷史，自夏至清，王朝統治的時間有四千餘年，其間經歷過十個王朝，時分時合，變化多端。 以漢王朝為例，相同的名稱有西漢、東漢、蜀漢、南漢、北漢、後漢，六個王朝都稱漢。 要通讀一部「簡明通史」最少也有百萬字的內容。 他生前授意校編重新審校，都為一書，此乃初次問世梁氏遺著。 21世紀價值投資2025 內容簡介 飲食是一門學問，用藥更是一門學問，將用藥運諸飲食，是我國傳統養生方法之一――藥膳食療。
內容簡介： 發生在上世紀五十年代中的反右運動距今已五十餘年，當年風華正茂的熱血青年，如今多半垂垂老矣。 而作為當年全國最高學府的北京大學的反右運動，時為全國最矚目的漩渦中心，因而已成近年中反右運動歷史研究的重大課題之一。 但論者大多非親歷者，所據文獻資料多有不確之處。
21世紀價值投資: 內容連載
本書簡介 2020東京奧運，香港乒乓球女子隊歷史性贏得銅獎，主教練李靜表現激情、金句頻出，成為一時佳話！ 一句「我係乒乓人」背後，是四十載乒乓生涯血汗淚，是一路走來堅毅刻苦、踏實付出；問心無愧，所以李靜絕對夠膽肆恣豪語一句：多謝自己！ 內容簡介 自作聰明的植物兵團，遇上沒腦筋的殭屍小隊，爆發無聊大亂鬥，盡顯趣怪、反智、超低能本色！ 作者簡介 笑江南，臺灣著名漫畫團隊，是較早到大陸尋求發展的臺灣漫畫團隊之一。 其創作的漫畫作品數量已達百部，多次入選臺灣地區暢銷書排行榜，其中《三國演義》是國內首部完整呈現《三..
21世紀價值投資: 第二章 尋找價值
一般看法認為，企業價值是其創造之未來現金流量的折現值。 然而，這套方法真正的關鍵，在於如何估計企業未來創造的現金流量；此處所謂的「未來」，已遠超過任何分析師所能夠思考的程度。 自葛拉漢以來的價值投資人，通常都秉持著「一鳥在手勝過十鳥在林」的心態；換言之，價值投資人寧可相信企業目前持有的現金或等同現金的資產，而不是未來最樂觀的預測財富。 因此，價值投資人對於企業內含價值的估計，通常不採信那些需要針對未來事件或條件做出各種假設的程序，寧可根據企業目前擁有的資產與盈餘能力做估計。 唯有在少數例外的情況下，價值投資人才會考慮未來成長潛能的價值。 自從我們在1999 年開始撰寫本書第一版以來，由班傑明．
葛拉漢（Benjamin Graham）與大衛． 陶德（David Dodd）共同創立、並由後人繼續發揚光大的價值投資方法，做為一種選股策略似乎已經有日薄西山之勢。 過去30 年來，金融學術界倡導的「效率市場理論」（Efficient Markets 21世紀價值投資2025 Theory，EMT）否定了任何積極投資方法得以穩定創造更優異績效的可能性。 當時，第一次網際網路泡沫創造的股市榮景，看似徹底摧毀了價值投資所根據的全部分析理論。
21世紀價值投資: 內容簡介
在新市場要創造價值就必須在新市場中有競爭優勢。 選擇跨入新產品、新市場或提供新服務，攻略一些尚未被發掘的利基市場，也能為企業帶來價值，不過一旦開發這些利基市場後，也勢必會遇到同業的競爭。 舉例來說，波音是一家航天航空器製造商，因為技術上的護城河效應，擁有行業的領先優勢。 如果一個新進者想要複製該公司的產品－飛機設計，可能需要15年的時間與研究開發費用。 不僅如此，像這樣高技術壁壘的公司，維護客戶關係的成本也很高，客戶也不會隨意轉單，避免嚴重的過錯導致更大的損失。 另外，製藥產業也是進入門檻相當高的產業之一，藥品的專利期間雖然超過五年以上，但光研發費用至少就要一年以上的營業收入，令許多新進者望之卻步。
1978年，穆雷退休之後，這個課程與傳統就不復存在於正式的學術體系之中。 施洛斯在內，成功樹立了穩定的投資紀錄，也因此吸引世人繼續關注這套價值投資方法。 價值投資最困難之處，在於歷經了時間考驗，便宜股票於各個年代的定義上都有所不同，因此現代價值學派必須與時俱進找出符合當代適用的價值。 從早期葛拉漢以最便宜的價格尋找被人遺忘的糟糕企業，到巴菲特用具安全邊際的合宜價格買進優秀企業。 然而，無論這些價值先驅的理念受到多少挑戰，總有一些核心理念是價值學派永遠信奉與遵循的。 《21世紀價值投資》就是嘗試將這些觀念歸納統整，並呈現這些大師實際作法最完整的一部作品。
21世紀價值投資: 成長如何創造價值
此次，作為其中的一環，兩家報社的中文網之間實現文章互換。 黃嘉斌，臺大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。 21世紀價值投資2025 《金剛經》是佛經般若部經典之一，是世尊釋迦牟尼在世時與長老須菩提等眾弟子的對話記錄，主要講述大乘佛教的空性智慧與慈悲精神。 《金剛經》傳入中國後，自東晉到唐朝共有六個譯本，其中以鳩摩羅什所譯《金剛般若波羅蜜經》最為流行，也就是本畫冊引用的譯本。 一個發生在同志圈中的離奇命案：年輕游泳教練阿生(遊學修飾)，青春羞澀而迷人，與戀人Philip(梁仲恆飾)關係穩定。
21世紀價值投資: 中國
根據這個排序，他們把所有的股票劃分為10組（10 21世紀價值投資 分位），但他們只關心最高組（績效最佳者）與最低組（績效最差者）的表現。 他們追蹤這兩個投資組合隨後30 個月的報酬表現。 首先，一種簡單的價值策略，很難因為額外增添新變數而使得績效顯著提升。 相較於最昂貴10 分位，最便宜10 分位的表現每個月多出0.99％。
投資
因為際遇非常時期的敏感新聞內容，港英政府處以如此重罰，乃香港開埠以來前所未見，這當.. 內容簡介： 愛裏沒有恐懼：愛人不是在自己最方便的時候纔去愛的，愛一個人是應該在誠惶誠恐之中也決意不怕犧牲去付出的。 這嬰兒已出現在我們眼前了，觸手可及，只需要勇氣堅持，就是她了！ Lulu：「我要長到一百歲、陪媽媽！」 媽媽：「是你的一百歲還是我的一.. 本書是兩位作者以「書生論政」的方式在這個大時代的見證。